牛津管理评论[oxford.icxo.com]消息：2007年9月26日这一天对于中关村这个品牌来说是个可悲的日子，随着国美系三位高官的悄然离去，国美老总黄光裕试图通过接手中关村股份公司，来为自己商业帝国转型的目的以失败而告终。同时，从目前的状况看来，中关村这个极具号召力的商业股以悲剧收场的结局似乎并不遥远了。在短短的一年里，中关村结黄光裕带来了几多悲欢。究竟是黄光裕的运作失败，还是中关村股份公司内部问题绊住了它前行的脚步。
债务担保成堆
第一：盈利不足触发送股要约
06年的股权改革中，中关村的非流通股股东作出如下特别承诺：如果2007年度中关村全年实现净利润低于6,748.4694万元，即每股收益低于0.10元，全体非流通股股东将按每10股流通股获送0.3股的比例追加送股一次，追送股份的总数按本次相关股东会议股权登记日中关村流通股股本计算为11,245,408股。
07年中期报告显示，中关村的净利润是-4900万元，按照目前中关村的盈利能力，年末盈利6000万元无异于天方夜谭，如果达不到目标，按照6月30日的持股数，鹏泰投资公司持股15353万股，将送股46059870股，剩余股数只占到总股数的15.9%。
一旦如果送股要约预期出现，黄光裕可能就此失去对中关村的绝对控制。
第二：债务负担难以化解
首先是巨额银行贷款的还款压力。中关村的银行贷款余额高达12亿元，70％的贷款已经逾期。要求中关村支付高昂的贷款利息和罚息，这对本已十分紧绷的中关村资金链来说，基本上是一个不可能完成的任务。
除了巨额银行贷款，中关村还肩负着沉重的担保债务。截止到2006年12月31日，中关村的对外担保总额为42.54亿元，占到其净资产的832％。
截至2007年7月31日，公司本部累计对外担保金额为49,505.74万元；对联营、参股公司的担保金额为339,000万元。合并范围内公司互保金额为22,200万元，控股子公司累计对外担保金额为86,250万元。
截至2007年7月31日，公司本部累计对外逾期担保金额为16,930.10万元;对联营、参股公司的逾期担保金额为339,000万元。控股子公司累计逾期对外担保金额为5,000万元。可公司的总资产只有五亿元。
市场战略不明
中关村虽然总资产只有五亿元，但是它的摊子却不小，截至去年12月底，关联企业包括北京中关村四环医药、中关村科技软件、中实混凝土、中关村数据科技、中关村青年科技创业投资、中关村开发建设股份、中关村科贸电子城、中关村科技软件和北京中科泰和物业管理等数十个。
