便宜也没人要，这是迪士尼股票的处境。这家老牌影视龙头近来股价狂跌，这反映出企业“成功为失败之母”的结果。

迪士尼股价今年表现远逊对手与大盘，近来已跌到九年新低。“短期、长期我都不想持有它，”一家投资公司主管腾格勒(Nancy Tcnglcr)对记者表示，她的公司已出售大部分迪士尼股份。

股价不振与其财务不佳有关，今年最新一季迪士尼亏损4.6亿美元。但迪士尼失色还有更本质问题：现任CEO艾格(Boblger)三年半前卸任时，被誉为经营之神。这次回锅却成绩惨淡，为何他的魔法今天不灵了？

过去市场看Disney+订阅数

大环境变，现在在意获利

第一个原因是大环境不同。去年11月，迪士尼把上任仅两年的前CEO查佩克(Boh chapck)解雇，由艾格重掌兵符，正是想借助其战功。至2020年为止，艾格担任CEO 十五年，这段期间迪士尼飞黄腾达。光是2019年，它有七部电影全球票房逾十亿美元，没有其他对手能有如此成绩。

但这次艾格回锅，《纽约时报》说“他回到了一个截然不同的迪士尼。”由于疫情拖累加上砸钱收购，迪士尼如今负债超过450亿美元，这使得艾格很难再像过去一样大手笔购并。

同时，市场氛围也在转变。艾格上次掌管迪士尼时，市场关心的是串流媒体订阅数，现在却更关注获利。

原本迪士尼预期串流服务Disncy+在2024年开始赚钱，然而艾格上任至今十个月，该业务仍在亏损，订阅数也下滑。为救亡图存，迪士尼宣布今年十月起将涨价，并打击用户共享密码。这引来杀鸡取卵之讥。

舵手做15年渐走下坡

且作品炒冷饭，观众已看腻

大环境对艾格也不友善，那就是CEO 赏味期限越来越短。《经济学人》统计，2022年底仍在位的标普500企业CEO ，将近一半任期不到五年，这反映企业频繁换帅。

整体来说，市场对长期在位的CEO 正失去兴趣。哥伦比亚商学院学者汉布里克(Donald Hambrick)等人研究显示，新任CEO上任最初几年，由于开始掌握诀窍，公司绩效会提高，但后来他们变得更加抵制改革，绩效就开始下降。

另一学者布罗切特(Francois Brochck)论文发现，CEO 绩效在上任前十年上升，之后开始趋缓，十五年后开始下降——艾格上次担任CEO 正是十五年。“最终你会失去活力和创造力，”《经济学人》引述在哈佛商学院任教的乔治(Bill George)说道。

同时，前任CEO 太成功，也成为接任者包袱。CNBC报导，艾格选查佩克接班，后者曾吐露他担任CEO 期间“像是在地狱”，因为一直面对“艾格早晚会回来！”的恐惧。艾格也表示，他回到迪士尼是为了纠正他职业生涯最大错误——选择查佩克。

十六世纪哲学家马基维利说过：“人一旦以某种方式成功，要他相信用别的方法也能把事情做好，是不可能的。”艾格过去太成功，以致他不相信接任者用不同方法也能管好公司。延伸到产品面，则反映在迪士尼作品一直延续过去成功套路，导致“题材(IP)炒冷饭”。

艾格过去为迪士尼购并了大笔题材，但近年拍出的作品，票房评价大多不理想。艾格也坦承：“我们最近一些作品的表现确实令人失望。”

以漫威超级英雄片来说，不同超级英雄表面独立，又统合在一个大宇宙内，这曾是一个新颖创意。然而这个做法玩了十多年后，观众的新鲜感已不如以往。

评论网站Sportskecda称，漫威“用新鲜或意想不到的材料来吸引观众越来越困难，”由于各种套路观众都看过了，他们的兴趣开始下降，“因为它们已经变得公式化和不令人意外。”

长期拍同一性质作品，好处是熟能生巧，代价是变不出新把戏。因此不少优秀导演都尝试拍不同类型的电影：史蒂文·斯皮尔伯格(Steven Allan Spielberg)的《侏罗纪公园》暴红后，他没有整天拍恐龙系列，而是拍不同风格的如《一级玩家》；诺兰(Christopher Nolan)拍虚构的《全面启动》大卖，他也拍《奥本海默》等历史人物传记。

翻开迪士尼近年来当家作品，从超级英雄到童话故事，大多数都是炒冷饭。一家咨询公司董事总经理布拉德利(Matt Bradley)告诉记者，迪士尼必须对那些创造过去成功的旧原则和做法心生警惕，“因为它们可能不再适合未来。”

成功者从不会被过去的成功所限制。迪士尼拥有的题材个个著名，但代价也是被过去的成功束缚。哪天这家老牌影视巨头走出过去成功的舒适圈，推出全新题材还能叫好叫座，或许届时艾格才算真正的扭转了迪士尼。